То, что когда-то казалось немыслимым, теперь кажется бесконечным. Большинство
трейдеров энергоносителей раньше предполагали, что даже в случае нападения
Иран не закроет Ормузский пролив, узкое узкое место, через которое обычно
проходит почти пятая часть мирового объема нефти. Это вызвало бы недовольство
соседей в Персидском заливе, лишило бы его клиентов в Азии и разорвало бы его
собственную экономическую связь. Даже если бы Иран попытался ввести блокаду,
трейдеры полагали, что Америка быстро положит ей конец. Однако спустя два
месяца после того, как Америка и Израиль начали бомбардировки Ирана, а Иран в
ответ начал обстреливать коммерческие суда, движение через Ормузский пролив
остается практически нулевым. Дипломатические усилия по возобновлению движения
носят периодический и безрезультатный характер. Хотя урегулирование путем
переговоров всегда возможно, также возможно, что пролив может оставаться
закрытым неопределенно долго.
Однако, если взглянуть на цены на нефть, тревога кажется относительно
сдержанной. Даже после резкого роста в последние дни фьючерсы на нефть марки
Brent, торгующиеся по цене более 120 долларов за баррель, все еще ниже
150-200$, которые многие аналитики прогнозировали в марте, если бы пролив
оставался закрытым в течение длительного периода. В некоторых частях Азии
наблюдается острая нехватка или предпринимаются попытки ее избежать, но в
большинстве развитых стран повседневная жизнь практически не пострадала. Цены
на бензин выросли, а стоимость авиабилетов увеличилась, но прогнозы
экономического роста были скорректированы лишь незначительно. Фондовые рынки
находятся вблизи рекордных максимумов. Вопреки всему, мировая экономика,
похоже, спокойно переносит крупнейший в истории нефтяного рынка шок
предложения.
Рынки всегда находят равновесие — вопрос лишь в том, на каком уровне.
Оптимисты черпают утешение в 2022 году, когда большинство западных стран
прекратили закупать нефть у России после её вторжения в Украину: тогда цена на
нефть достигла пика в 129$, не вызвав глобальной рецессии. Но речь шла всего о
3 миллионах баррелей в сутки (б/с) российской нефти — 3% мирового предложения
— и большая часть этой нефти была перенаправлена в Азию. Каждый день, когда
Ормузский пролив остаётся закрытым, почти в пять раз больший объём полностью
исключается из мирового предложения. Даже если пролив откроется завтра, около
3% мирового годового объёма добычи, уже будет потеряно, учитывая задержки с
возвращением объёмов экспорта к нормальному уровню. Дефицит такого масштаба
нельзя долго скрывать. Мир находится всего в нескольких неделях от серьёзного
кризиса.
Примитивные расчеты
Относительная стабильность на рынках скрывает за собой непростые расчеты. В
марте и апреле прошлого года из пролива было выведено 18,3 млн баррелей в
сутки сырой нефти и нефтепродуктов. С учетом небольшого объема нефти, все еще
поступающей через пролив, а также дополнительной нефти, которая может быть
перекачана по двум трубопроводам, обходящим пролив — одному в Объединенных
Арабских Эмиратах и одному в Саудовской Аравии, — чистый дефицит сокращается
примерно до 13 млн баррелей в сутки. Добавьте также 2 млн баррелей в сутки
роста предложения за пределами Персидского залива, но вычтите 1,3 млн баррелей
в сутки дополнительной добычи, которую рынки ожидали от стран Персидского
залива в этом году, и чистый дефицит за последние два месяца составит 12,3 млн
баррелей в сутки — более 10% мирового потребления.
|
| Экспорт нефти |
Существует три способа привести рынки в равновесие: можно ввести в
эксплуатацию избыточные производственные мощности; можно сократить запасы,
чтобы покрыть остаточный дефицит; и можно повысить цены, чтобы подавить спрос.
Однако первый вариант сам по себе ограничен закрытием пролива. Избыточные
мощности Саудовской Аравии и ОАЭ — долгое время являвшиеся основным буфером
рынка — находятся за блокадой. Американские производители сланцевой нефти,
быстрее всех реагирующие на рост цен, не могут действовать достаточно быстро:
наращивание добычи занимает 3-6 месяцев и, вероятно, на первом этапе составит
всего 300 000–700 000 баррелей в сутки. Америке также будет непросто
экспортировать больше — её трубопроводы, хранилища и экспортные терминалы
перегружены. «Мы не можем разместить даже ещё одно судно», — говорит один из
трейдеров. Россия теоретически могла бы добывать ещё 300 000 баррелей в сутки,
но из-за постоянных атак украинских беспилотников на её нефтяную
инфраструктуру она с трудом поддерживает текущий уровень добычи.
Таким образом, почти все необходимые корректировки должны осуществляться за
счет потребления запасов или сокращения спроса. Ни то, ни другое нелегко
измерить. Хотя запасы сырой нефти, хранящиеся на экспортных терминалах, на
судах в море и на нефтеперерабатывающих заводах, довольно легко отслеживать,
запасы нефтепродуктов, таких как бензин, дизельное топливо и керосин
(авиационное топливо), распределены между миллионами поставщиков и
потребителей, поэтому их сложнее отслеживать. Спрос, в свою очередь,
определяется на основе данных о производстве, торговле и хранении, а не
измеряется напрямую.
Тем не менее, очевидно, что рост цен и явный дефицит ограничили потребление.
Не только нефть подорожала; дефицит готового топлива, усугубленный запретом на
экспорт со стороны Китая — крупного регионального поставщика — привел к
резкому росту разницы между ценой нефти и дизельного топлива, а также
авиационного топлива до 50-80 долларов за баррель, по сравнению с 15-20
долларами до войны. Сейчас оба вида топлива стоят в Сингапуре, торговом центре
Азии, вдвое дороже, чем два месяца назад, а в Европе — еще дороже. С начала
войны цена бензина на заправках удвоилась в Мьянме, выросла на 52% в
Пакистане, на 50% на Филиппинах и на 40% в Непале.
|
|
Цены на нефть за 2026
|
Эксперты, опрошенные журналом The Economist, подсчитали, что спрос на сырую
нефть и нефтепродукты в апреле оказался на 3-5 миллионов баррелей в сутки ниже
прогнозируемого уровня. Примерно 10-15% этого приходится на Ближний Восток,
где война нанесла сокрушительный удар по экономической активности, а
авиаперевозки сократились на две трети. Более половины приходится на Азию, где
переживает спад нефтехимическая промышленность. Нафта — нефтепродукт,
перерабатываемый в пластмассы и поставляемый почти исключительно из стран
Персидского залива, — находится в дефиците, что вынуждает азиатские заводы
работать на 60-75% мощности. Некоторые из них закрылись. На Восточную Африку,
которая сильно зависит от дизельного топлива, бензина и керосина из стран
Персидского залива, и Восточную Европу приходится большая часть оставшегося
снижения спроса.
Если сокращение спроса за последние два месяца достигло 4 млн баррелей в сутки
— это щедрая оценка, — то это означает, что мировые запасы сократились на
целых 8 млн баррелей в сутки. К счастью, почти рекордные объемы нефти уже
находились в море до войны. Производители нефти в Персидском заливе, услышав
барабаны войны, за несколько недель до этого нарастили экспорт. Большие объемы
иранской и российской нефти также застряли на танкерах из-за ужесточения
западных санкций, которые впоследствии были ослаблены. По оценкам Morgan
Stanley, этот плавучий буфер обеспечил более 3 млн баррелей в сутки с начала
марта. Очевидно, что так продолжаться не может. В море уже находится гораздо
меньше нефтепродуктов, чем обычно. Грузы сырой нефти, перевозимые морским
путем, по-видимому, пострадали меньше, но это обманчиво, поскольку для связи
Азии с новыми поставщиками в Америке, Африке и других регионах требуются более
длительные рейсы.
Значительные объемы поставок из стратегических резервов богатых стран также
помогли поддержать предложение и, вероятно, со временем сократятся. 11 марта
32 члена Международного энергетического агентства (МЭА), клуба стран,
потребляющих большое количество нефти, договорились продать 400 миллионов
баррелей из аварийных запасов — это крупнейшее скоординированное сокращение
запасов в истории организации, эквивалентное трети от общего объема запасов ее
членов. Около 100 миллионов баррелей уже поступило на рынок; еще 75 миллионов
могут поступить в мае и июне. Но это сенсационное объявление было сделано в то
время, когда правительства большинства стран МЭА ожидали открытия Ормузского
пролива в течение нескольких недель. Теперь, когда потоки нефти в Персидском
заливе могут быть прерваны на неопределенный срок, они не захотят слишком
быстро истощать свои резервы.
Оставшийся дефицит — около 5 млн баррелей в сутки — покрывается за счет
коммерческих запасов. Фредерик Лассер из компании Gunvor, занимающейся
торговлей сырьевыми товарами, оценивает, что в апреле на долю нефтепродуктов
приходилось примерно половина этой суммы. Это огромная сумма: даже когда спрос
на нефть резко вырос на пике восстановления после пандемии COVID-19 в
2021-2022 годах, использование запасов как сырой нефти, так и нефтепродуктов
никогда не превышало 2,5 млн баррелей в сутки более месяца.
Однако, если Ормузский пролив останется закрытым, а объемы морских перевозок и
сбросы из стратегических резервов сократятся, коммерческим запасам придется
обеспечивать 6-8 млн баррелей в сутки — темпы, которые никто не считает
устойчивыми. «Нельзя заменить потоки запасами», — говорит Амрита Сен из
консалтинговой компании Energy Aspects. Трейдер г-н Лассерр ожидает, что
дефицит возникнет в большинстве регионов в течение 4-8 недель. Это означает,
что цены вскоре должны будут вырасти еще выше, чтобы привести спрос в
соответствие с предложением. Уже наблюдаются признаки отчаяния. Другой трейдер
сырьевых товаров говорит, что некоторые партии дизельного топлива продаются по
600 долларов за баррель, по сравнению с 300 долларами неделю назад.
Накачайте его
Последствия затронут весь мир. Запасы топлива уже находятся на рекордно низком
уровне на большей части Восточной Африки, где километровые очереди на
автозаправочных станциях — обычное явление. Такие страны, как Кения и
Мозамбик, где осталось всего несколько дней запасов, живут от одной партии
топлива к другой.
За исключением Китая, который располагает значительными запасами, следующими
по величине являются азиатские страны. По данным компании Kayrros,
отслеживающей запасы с помощью спутников, их запасы сырой нефти уже
сократились на 13%, до 545 миллионов баррелей. Нефть из Персидского залива —
предпочтительное сырье для азиатских нефтеперерабатывающих заводов — исчезла,
что вынудило их сократить объемы переработки на 3,5 млн баррелей в сутки, или
на 12%. Нил Кросби из компании Sparta Commodities, занимающейся сбором данных,
считает, что эти сокращения могут удвоиться к июню, если Ормузский пролив
останется закрытым, что ускорит дефицит топлива. Индонезия, Пакистан и
Филиппины могут оказаться в ситуации нехватки бензина через пять-шесть недель;
Австралия находится так же близко к дефициту дизельного топлива и авиационного
топлива.
На первый взгляд, Латинская Америка, где расположены несколько крупных
экспортеров нефти, лучше защищена от импорта. Однако она перерабатывает
гораздо меньше, чем потребляет, поэтому зависит от импорта, в основном с
побережья Мексиканского залива. Вскоре, как прогнозирует Мишель Брухард из
аналитической компании Kpler, она может начать терять грузы в пользу Европы,
которая может позволить себе платить больше.
Это все равно приведет к дефициту нефти в Европе. Запасы сырой нефти не
грозят, благодаря огромным импортам из Америки и Западной Африки. Однако
нефтеперерабатывающие заводы в Европе преимущественно перерабатывают сырую
нефть в бензин, а не в дизельное топливо и авиационное топливо — хотя
европейский автомобильный транспорт в подавляющем большинстве случаев работает
на дизельном топливе. Это делает континент зависимым от импорта. Раньше он
поступал из России; после 2022 года импорт осуществлялся из стран Персидского
залива и Индии. Теперь и эти источники иссякли.
Чтобы компенсировать потери, европейские нефтеперерабатывающие заводы
перерабатывают больше сырой нефти в керосин за счет других видов топлива,
одновременно наращивая импорт дизельного топлива из американских штатов,
расположенных на побережье Мексиканского залива и восточном побережье, что
привело к падению запасов на 11% за пять недель. Ни один из этих механизмов не
может быть устойчивым. Чем больше сокращаются американские запасы дизельного
топлива, тем сильнее давление на администрацию Трампа с целью приостановки
экспорта. В конечном итоге европейским нефтеперерабатывающим заводам придется
восстановить производство дизельного топлива, что приведет к сокращению
производства керосина. МЭА предупредило , что Европа может столкнуться с
дефицитом авиационного топлива к июню, если сможет заменить только половину
своего импорта из стран Персидского залива. Европейские авиакомпании уже
сокращают количество рейсов и вводят топливные сборы. Запасы дизельного
топлива и авиационного топлива будут падать еще быстрее, если европейские
правительства, надеясь защитить избирателей от кризиса, продолжат поддерживать
потребление за счет субсидий и снижения налогов. Это откладывает день
расплаты, но может также сделать его более серьезным.
Сама Америка не застрахована от этого. Будучи крупным экспортером как сырой
нефти, так и нефтепродуктов, открытость к торговле делает её уязвимой для
глобальных цен. Бензин уже сейчас продаётся в среднем по 4,20$ за галлон,
тогда как до марта он стоил чуть меньше 3$. Это скрывает резкие региональные
различия. Восточное побережье, самый густонаселённый регион Америки, имеет
мало собственных нефтеперерабатывающих мощностей и зависит от поставок по
трубопроводам с нефтеперерабатывающих заводов в Мексиканском заливе и импорта
из Европы. Западное побережье, не связанное с заливом трубопроводом, частично
зависит от импорта из Азии и Ближнего Востока. В критической ситуации
центральная часть страны может оказаться в более выгодном положении, чем её
окраины.
Надвигается критическая ситуация. В Америке вот-вот наступит летний сезон
автомобильных поездок, который приводит к устойчивому росту спроса на бензин.
По оценкам трейдера, еще три-четыре недели без Ормузского пролива поднимут
цены на бензин до 5$ за галлон или выше — уровня, который последний раз
достигался в 2022 году, когда это вызвало болезненное сокращение количества
поездок и снижение популярности тогдашнего президента Джо Байдена.
Плохое самочувствие
Таким образом, если не произойдет дипломатического чуда, нефтяной кризис
вскоре будет иметь гораздо более заметные последствия. «Что-то сломается», —
говорит г-н Кросби. Цены могут сначала подскочить на нефтепродукты, запасы
которых невелики. Однако в конечном итоге это приведет к росту цен на нефть,
поскольку нефтеперерабатывающие заводы, стремясь максимизировать прибыль,
будут искать больше сырья.
Правительства по всему миру настолько обеспокоены, что предпринимают
административные шаги для предотвращения дефицита, одновременно готовясь к
худшему сценарию. Распространенные стратегии по снижению потребления топлива
включают в себя поощрение работы из дома, объявление дополнительных выходных и
развитие общественного транспорта. Власти Малайзии, Филиппин и Таиланда, среди
прочих стран, призвали государственных служащих избегать работы в офисе.
Шри-Ланка ввела четырехдневную рабочую неделю, при этом все среды считаются
выходными днями. Пакистан ограничивает часы работы магазинов и ресторанов.
Другой подход заключается в ограничении экспорта нефтепродуктов для сохранения
внутренних запасов. Китай, крупнейший в мире производитель керосина, запретил
весь экспорт; Южная Корея, второй по величине, установила лимиты на него, а
Индия, также крупный поставщик, повысила налоги, чтобы сдержать экспорт. Такие
ограничения, естественно, усугубляют дефицит в других регионах. Например,
Австралия и Новая Зеландия получают почти все свое авиационное топливо из
Китая и Южной Кореи.
Популярны также попытки стимулировать использование альтернатив ископаемому
топливу. Аргентина повысила лимит на долю этанола, добавляемого в бензин.
Индонезия сделала то же самое с дизельным топливом, разрешив смесь, наполовину
состоящую из пальмового масла. Многие страны расширяют субсидии на
электромобили.
Однако некоторым правительствам уже пришлось прибегнуть к более жестким мерам.
Индонезия ограничивает покупку топлива 50 литрами в день, а Шри-Ланка — 15.
Мьянма разрешает водителям покупать бензин только через день. Камбоджа просто
закрыла треть автозаправочных станций.
Пока что бремя такой политики ложится главным образом на развивающиеся страны.
Но даже в Европе правительства вновь вводят в действие законы, принятые в
1970-х годах после первых крупных нефтяных кризисов, которые позволяют им
вмешиваться в распределение топлива. Цель состоит в предотвращении каскадных
проблем, например, когда нехватка топлива для распределения продуктов питания
приводит к пустым полкам в супермаркетах или когда службы экстренной помощи не
могут поддерживать работоспособность транспортных средств. Некоторые законы
также предусматривают приостановку действия правил конкуренции, чтобы
позволить нефтеперерабатывающим заводам сотрудничать для максимизации
поставок, или позволяют правительствам изменять скоростные ограничения для
экономии топлива. Нидерланды недавно начали первый этап плана по преодолению
нефтяного кризиса, который в включает тщательный мониторинг запасов. Словакия
и Словения, однако, ограничили закупки топлива.
Подобные планы на случай непредвиденных обстоятельств будут казаться гораздо
менее актуальными, если Америка и Иран достигнут соглашения об открытии
пролива. Но даже тогда потребуется некоторое время, чтобы нефтяной рынок
вернулся к нормальному состоянию. Пролив необходимо будет очистить от мин;
страховые компании и судоходные фирмы должны быть достаточно уверены в
возможности пропускать через него суда; суда (за исключением тех, которые там
застряли) должны будут добираться до Персидского залива, забирать грузы, а
затем отправляться на нефтеперерабатывающие заводы; нефтеперерабатывающие
заводы должны будут перерабатывать нефть, а дистрибьюторы — доставлять
полученное топливо на автозаправочные станции. Правительства богатых стран
могли бы немного облегчить бремя на этом этапе восстановления за счет
дальнейшего высвобождения средств из стратегических резервов, но они должны
быть уверены, что кризис миновал. А это мало чем поможет более бедным
развивающимся странам.
Иными словами, даже при самом оптимистичном сценарии мир будет продолжать
испытывать серьезный дефицит предложения еще несколько месяцев. Так или иначе,
потребление топлива будет нормироваться, будь то из-за резкого роста цен или
прямого дефицита. Энергетический шок последних двух месяцев, несомненно,
усилится, прежде чем закончится.
Источник
Комментарии
Отправить комментарий