Энергетический кризис, возможно, только начинается

Сначала была война. Затем последовала блокада. Теперь наступил дефицит. Танкеры, полные товаров первой необходимости — нефти, сжиженного природного газа, мочевины, нефтепродуктов, водорода, гелия и так далее — не проходили через Ормузский пролив с конца февраля. Отныне дефицит недостающих грузов будет только усиливаться. По мере сокращения запасов мы вступим в эпоху физического дефицита.

До сих пор дефицит был в основном мнимым. Теперь он станет реальным. Справиться с ним необходимо, в конечном итоге, путем подавления спроса. Последнее, в свою очередь, потребует сочетания нормирования и рецессии. Сочетание повышения цен и ужесточения денежно-кредитной политики может обеспечить и то, и другое. Чем дольше пролив остается закрытым и чем больше физический ущерб, тем дольше будет сохраняться дефицит и тем сильнее будут его последствия.

Вкратце, именно это утверждает Ник Батлер, бывший вице-президент группы по стратегии и разработке политики в BP, а ныне сотрудник Королевского колледжа Лондона, в своей статье на Substack под названием «Конец начала». Итак, вот некоторые из основных элементов этой тревожной статьи.

Количество танкеров проходящих через Ормузский пролив

Во-первых, проблемы, с которыми сталкивается мир, являются результатом не только фактического закрытия пролива. Целенаправленные атаки на инфраструктуру, главным образом со стороны Ирана, которые были столь же предсказуемы, как и само закрытие, нанесли значительный ущерб. По словам Батлера, «по меньшей мере восемь крупных нефтеперерабатывающих заводов Персидского залива полностью или частично выведены из строя. То же самое касается завода по производству сжиженного природного газа в Рас-Лаффане, Катар». Сколько времени потребуется для восстановления разрушений, пока неизвестно.

Во-вторых, как объясняет Substack в своей статье «Crack The Market», дефицит не следует рассматривать исключительно с точки зрения сырой нефти. Он непропорционально сильно затронет конкретные продукты, поскольку нефтеперерабатывающие заводы предназначены для переработки определенных видов сырой нефти. Регион Персидского залива не только производит определенные виды нефти, но, как отмечает Crack The Market, «до кризиса экспортировал 3,3 млн баррелей в день нефтепродуктов и 1,5 млн баррелей в день сжиженного нефтяного газа. Это готовое топливо: дизельное топливо, авиационное топливо, нафта, бензин, которые напрямую поступали в цепочки поставок азиатских и европейских потребителей». Потеря экспорта определенных видов сырой нефти и нефтепродуктов означает, что простая замена невозможна. Батлер пишет, что основной дефицит сейчас наблюдается в авиационном топливе и дизельном топливе. Учитывая эти специфические для каждого продукта реалии, США не являются самодостаточными в плане нефти. Да, они являются чистым экспортером. Но, как утверждает рыночный аналитик Чарли Гарсия, страна также является импортером, поскольку ее нефтеперерабатывающие заводы должны иметь доступ к сырой нефти, которую они могут перерабатывать.

Объймы нефти, транспортируемой через различные проливы

Во-третьих, до сих пор влияние было смягчено сокращением запасов. Но запасы неизбежно закончатся. Трудно расширить добычу за пределами Персидского залива или перенаправить нефть из пролива, даже в среднесрочной перспективе. Таким образом, большая часть мировых резервных мощностей по добыче нефти находится в самом регионе Персидского залива. После этого крупнейшим дополнительным источником является Россия. Но, помимо очевидных политических трудностей, российские мощности ограничены. Пропускная способность трубопроводов из Саудовской Аравии в Красное море и из Омана в Рас-Марказ ограничена. Их расширение займет много времени. Восполнение утраченных мощностей по переработке нефти также потребует времени и больших затрат. В Европе мощности нефтеперерабатывающих заводов сокращаются уже много лет. Это нельзя быстро изменить. Такие инвестиции также будут дорогостоящими и рискованными.

Цены на основные сырьевые товары

Наконец, дефицит касается далеко не только энергии. Затронуты также поставки гелия, нафты, метанола, фосфатов, мочевины, аммиака и серы. Сокращение поставок гелия негативно сказывается на производстве микрочипов. Сокращение поставок сырья, необходимого для производства искусственных удобрений, приведет к снижению мирового производства продуктов питания. Также негативно сказывается на мировом судоходстве, поскольку более длинные маршруты обходятся дороже. И, наконец, 20 000 моряков застряли в Персидском заливе.

Рынки, похоже, убедили себя, что эти надвигающиеся реалии рано или поздно приведут к прекращению огня и возобновлению работы пролива. Это может произойти. Но нетрудно представить, почему этого может и не произойти. Дональд Трамп настаивает, что его не волнует финансовое положение американцев. Вместо этого, «единственное, что имеет значение, когда я говорю об Иране, это то, что у них не должно быть ядерного оружия».

Продукты, получаемые с 42 галонов сырой нефти, галоны

Согласится ли Иран на это? Почему он должен доверять Трампу в выполнении его части сделки? Как будет контролироваться и обеспечиваться соблюдение такой сделки? Почему Иран, установив контроль над судоходством в Персидском заливе, должен от него отказаться? Разве его лидеры не стали бы хотя бы настаивать на своем праве взимать пошлины? Был бы Трамп готов смириться с таким унижением?

Рентабельность переработки нефти

Да, рынки нефтяных фьючерсов указывают на то, что цены должны упасть, и поэтому всё будет хорошо. Но кривая цен на нефтяные фьючерсы — это не хрустальный шар , как отмечали мои коллеги Джонатан Винсент и Малкольм Мур. Действительно, ожидания довольно часто не оправдывались. Я не вижу веских причин, почему это не может продолжаться. Если произойдёт худшее, цены должны будут вырасти настолько, чтобы уравновесить ограниченное предложение спросом. Поскольку это товары первой необходимости, спрос на которые неэластичен по цене, стоимость продукции и сырой нефти может резко возрасти. Более того, часть этой корректировки, вероятно, будет происходить за счёт роста инфляционных ожиданий, повышения процентных ставок и, следовательно, сильного рецессионного воздействия на мировую экономику.

Динамика мировых запасов нефти

Фатих Бироль, исполнительный директор Международного энергетического агентства, предупредил, что мы вступаем в крупнейший энергетический кризис в истории. Если ситуация в ближайшее время не изменится, это предупреждение окажется верным. И такой исход не был бы удивительным. США назвали свою войну «Операция Эпическая Ярость». Но «Операция Эпическая Безумие» было бы более реалистичным названием.

Источник